<span id="xphdr"></span>
<span id="xphdr"><dl id="xphdr"></dl></span>
<noframes id="xphdr">
<span id="xphdr"></span>
<strike id="xphdr"></strike><strike id="xphdr"><i id="xphdr"></i></strike><th id="xphdr"></th><th id="xphdr"></th><span id="xphdr"><dl id="xphdr"></dl></span>
<progress id="xphdr"></progress>
<span id="xphdr"><dl id="xphdr"></dl></span>
<strike id="xphdr"></strike>
<span id="xphdr"></span><menuitem id="xphdr"><var id="xphdr"><listing id="xphdr"></listing></var></menuitem>
[ 繁体中文]  
 您现在的位置:化纤信息网 >> 宏观财经·宏观财经 >> 正文

高盛:七大迹象显示 机构投资者正在去杠杆

2018年10月23日07:28 【作者:华尔街见闻】     
 【免责声明】本文为外部投稿,仅代表作者本人观点,不代表本网立场。CCF对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容及数据的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参?#36857;?#24182;请自行承担全部责任。

周一投行高盛分析师Marshall表示,十月出现的美股?#36164;?#28526;意味着职业投资人和美国企业正处于去杠杆的过程中。 他写道,

“我们认为,这种转变始于2018年二月美股波动率(VIX)的飙升,这推动了专业投资者降低风险,并影响了借贷成本和企业杠杆。” 

高盛认为,从历史上看,目前的去杠杆化和2007年定量崩盘(Quant Meltdown)相似,后者就是 “2008周期中,最初的去杠杆化事件。”

高盛还指出,2008年夏市场动荡开始时和今年2月美股VIX飙升?#20445;琒PX都下跌了10%;在这两个时期,机构投资者都比较了解市场情况,但是个人投资者却不太清楚;两个事件都出现在商业周期的末期,信贷利差和波动率都处于历史低位。

Marshall写道,

2007年的定量崩盘并没有直接导致抵押贷款危机,但是标志?#25243;?#19994;投资者情绪的转折点。同样,高盛认为(2018年)VIX的飙升并不会直接导致下一次的经济危机,但是它突显了监控机构投资者仓位的重要性。”

“07年的定量崩盘使专业投资者不再愿意增加投资组合杠杆,这是由投资者情绪变化或者借款成本明显增加造成的。一开?#36857;?#19987;业投资者只是不再增加对过度依赖杠杆的投资策略的投资,但在长期不?#26174;?#21152;杠杆之后,仅是“不再增加杠杆” 就足?#24895;?#21464;投资者对未来使用杠杆的意愿。

高盛对机构投资者进行研究,列出了7个“明确显示这种去杠杆化趋势”的迹象: 

第一,从今年一月开?#36857;?#26426;构投资的ETF开始出现资金流出,而个人投资的ETF资金还在稳定地流入。

高盛将最大的74个ETF按照所有者数据、期权数量和以往经验,分成“专业?#20445;?#26426;构)和“个人”两类。研究显示,在股?#23849;?#21644;固定收入类ETF中,机构投资者的资金流出趋势都比较明显。

第二,对SPX期货的净多头仓位的研究显示,2月以来,股市和债市的净多头有所减少。机构投资者似乎在9月短暂重回股市之后,10月又再次开始?#36164;邸?/strong>

高盛指出,机构投资者从股市和债市撤出的同?#20445;?#20511;贷成本、对波动性的期望?#25237;?#24066;场流动性的担忧都有所增长。

第三,由于利率的?#38505;?#21152;剧了信贷息差,借贷成本?#26438;?#22686;?#21360;?/strong>

高盛将2004-2008年经济周期和目前经济周期,即2014-2018年经济周期中的投资级别(IG)公司的借贷成本做了比较。高盛发现,2007年末借贷成本有所下?#25285;?#20294;在2018年借贷成本出现了增长,意味着07年投资者更大幅度地减少了信贷风险。

基于5年期美债的利率和信贷息差,目前IG公司5年期债务成本为4.2%,高盛预计,在2019年四季度,该成本将上升至4.7%, 而2007年夏季的定量崩盘发生8个月之后,该成本为5%。 

第四,2018年股市波动率的增幅虽然不及2007年的增幅,但是波动率的起始水平更高。

过去8个月内,SPX 1年波动率预期从15上升至20,增幅为5个波动率点(volatility points);在2007年,SPX 1年波动率预期从13增至26,增幅为13个波动率点。这表明,目前股票投资者的避险情绪对美股造成的影响力不及2007年的一半。

第五,投资者向SPX期货市场提供的流动性减少。

今年2月,市场深度快速减少,同时期,波动率飙升;但是,波动率下降之后,市场深度却没能同步反弹。这表明,在同?#20154;?#24179;波动率水平下,投资者提供的流动性有所减少。?#29616;?#30340;?#36164;?#20013;,账面深度?#26438;?#19979;?#25285;?#21363;使在SPX?#38505;?#30340;几天,其复苏仍然缓慢。

第六,企业的杠杆率在下?#25285;?#20538;务发行减少,现金余额的增加被股票回购部分抵销。

高盛指出,IG公司今年的债务发行量远低于正常水平,部分原因是税改后,国内现金余额增加,但运营现金流强劲。信贷市场的低净发行量(供应量)导致证券稀?#20445;?#20294;需求仍然强劲,这使得债市目前表现良好;然而,这种发行的缺乏意味着经济中用于支出或库存的资本较少。随着借贷成本的上升,限制新债务发行的动机会增加,进一步增加了发行债务的难度。

2007年,一旦信贷利差扩大,美联储就会?#26438;?#38477;息。而在2018年,利率的?#38505;?#26356;加剧了信贷利差的增长。因此,高盛预计未来企业杠杆率将降低,?#26377;?#20174;2017年开始的去杠杆化的趋势。 

第七,美股对美国GDP的影响发生变化。

高盛经济学家认为,9月底以来,美股下跌6%,近期金融环境收紧是最重要的推动因素。高盛估计,今年年初的股市?#38505;?#23545;GDP带来的0.5%的增长已经消失。而且,更重要的是,明年股市对GDP增长的动力将进一步下降至-0.25%。 但高盛指出,目前不确定因素还很多。如果股?#24615;?#36300;10%,那么对GDP的影响将为-0.75%。而如果股市以?#32771;?#24230;4%的速度增长,那么将推动GDP增长0.25%。

虽然近期多家投行警告市场风险正在增加,但都不愿意明确指出熊市将近。高盛分析师Marshall也不例外。

Marshall最后总结,未来市场缩减可能性增加,波动性和股票收益分配不均将加剧,但他强调“我们并不认为以上这些指标意味?#21028;?#24066;或者经济衰退就快来了。” 

标签:去杠杆
[0]
[0]
相关资讯
历史资讯
 >> 关闭窗口<<
手机包膜机器
<span id="xphdr"></span>
<span id="xphdr"><dl id="xphdr"></dl></span>
<noframes id="xphdr">
<span id="xphdr"></span>
<strike id="xphdr"></strike><strike id="xphdr"><i id="xphdr"></i></strike><th id="xphdr"></th><th id="xphdr"></th><span id="xphdr"><dl id="xphdr"></dl></span>
<progress id="xphdr"></progress>
<span id="xphdr"><dl id="xphdr"></dl></span>
<strike id="xphdr"></strike>
<span id="xphdr"></span><menuitem id="xphdr"><var id="xphdr"><listing id="xphdr"></listing></var></menuitem>
<span id="xphdr"></span>
<span id="xphdr"><dl id="xphdr"></dl></span>
<noframes id="xphdr">
<span id="xphdr"></span>
<strike id="xphdr"></strike><strike id="xphdr"><i id="xphdr"></i></strike><th id="xphdr"></th><th id="xphdr"></th><span id="xphdr"><dl id="xphdr"></dl></span>
<progress id="xphdr"></progress>
<span id="xphdr"><dl id="xphdr"></dl></span>
<strike id="xphdr"></strike>
<span id="xphdr"></span><menuitem id="xphdr"><var id="xphdr"><listing id="xphdr"></listing></var></menuitem>
上海时时乐今天幵奖吗 山西快乐十分走势全图 最准的特码料 新疆时时彩开奖预测表 欢乐升级得分牌 杀垃圾直选软件 浙江20选5测 36选7体彩开奖直播 鸿运国际娱乐城优惠活动 甘肃十一选五开奖结果查询结果 福彩3d大小奇偶走势图500期 p3试机号后专家预测号码查询 湖北快3最新开奖结果走势图 福建十一选五走势图手机版 金道娱乐平台